Fundamentálna analýza

Súčasné investičné možnosti sú mimoriadne široké a ponúkajú celé spektrum možností, ako zhodnotiť kapitál. Napriek dostupnosti informácií a ľahkej ceste k tomu, ako investovať si treba zachovať systematický prístup k hodnoteniu jednotlivých príležitostí. Jednou z možností, na ktorú sa mnohí investori spoliehajú, je aj fundamentálna analýza, ktorá dokáže odhaliť skutočnú hodnotu investícií ukrytú za vývojom cien.

Čo je fundamentálna analýza?

Fundamentálna analýza je jednou z metód hodnotenia investícií prostredníctvom skúmania základných ekonomických, finančných a kvalitatívnych faktorov, ktoré ovplyvňujú hodnotu konkrétneho aktíva. Na rozdiel od technickej analýzy, ktorá sa zameriava na cenové grafy a obchodné vzorce, fundamentálna analýza skúma podstatu a vnútornú hodnotu investície.

Cieľom fundamentálnej analýzy je stanoviť, či je aktívum podhodnotené alebo nadhodnotené vzhľadom na jeho súčasnú trhovú cenu. Investor tak môže vďaka nej identifikovať aj skryté príležitosti, pri ktorých trh nedostatočne ocenil skutočnú hodnotu aktíva. Identifikovať tak ale môžete aj aktíva, ktoré sú naopak stredobodom záujmu investorov, čo jeho cenu vyháňa neprimerane vysoko.

Príklad fundamentálnej analýzy v praxi

Predstavte si, že zvažujete nákup akcií určitej spoločnosti. Namiesto toho, aby ste sa rozhodovali len na základe aktuálnej popularity alebo rastúceho grafu, pristúpite k fundamentálnej analýze. Tá bude pozostávať z prieskumu finančných výkazov spoločnosti za niekoľko uplynulých rokov, zhodnotenia vývoja tržieb, ziskovosti a dlhového zaťaženia.

Zanalyzujete tiež konkurenčnú pozíciu spoločnosti v danom trhovom segmente, jej technologické inovácie, či výrobné kapacity. Zvážite makroekonomické faktory ako vývoj cien relevantných pre daný trhový segment, štátne dotácie a tiež globálne trendy v konkrétnom priemyselnom odvetví. Na základe týchto informácií (tzv. fundamentov) odhadnete, či aktuálna cena akcií predmetnej spoločnosti zodpovedá jej skutočnej hodnote a aký má do budúcnosti potenciál.

Typy fundamentálnej analýzy

Fundamentálna analýza môže mať rôzne podoby, nikdy by však nemalo ísť len o obyčajné odhady vychádzajúce z dojmov a v zásade každý jej výstup by mal byť spätne verifikovateľný. Komplexná analýza fundamentov by v zásade mala obsahovať mix nižšie uvedených typov.

Kvalitatívna fundamentálna analýza

Tento typ analýzy sa zameriava na nekvantifikovateľné aspekty spoločnosti alebo aktíva. Zahŕňa spravidla zhodnotenie kvality manažmentu a ich schopnosti implementovať stratégie. Jej súčasťou je sumár konkurenčných výhod spoločnosti, podnikateľského modelu, firemnej kultúry a vyhodnotenie reputácie značky.

Kvantitatívna fundamentálna analýza

Pri kvantitatívnej analýze sa treba zamerať na čísla a rôzne finančné ukazovatele, v rámci nej vás teda budú zaujímať finančné výkazy (súvaha, výkaz ziskov a strát, výkaz cashflow). Finančné ukazovatele ako pomer ceny k zisku, pomer ceny k účtovnej hodnote či ROE (rentabilitu vlastného kapitálu), analýza rastu tržieb, ziskovej marže a dlhového zaťaženia.

Makroekonomická fundamentálna analýza

Tento typ fundamentálnej analýzy zachytáva širší ekonomický kontext, ako napríklad HDP, inflácia, nezamestnanosť či aktuálne úrokové sadzby. Do analýzy je vhodné zahrnúť aj geopolitické faktory a ich potenciálny dopad na trhy.

Limity fundamentálnej analýzy

Napriek svojej užitočnosti má fundamentálna analýza aj svoje obmedzenia. Trhy sú často iracionálne a vývoj často ani nemusí prebiehať podľa výstupov z fundamentálnej analýzy. Navyše, kvalita fundamentálnej analýzy závisí od dostupnosti a spoľahlivosti údajov, pričom v niektorých prípadoch môžu byť finančné výkazy zavádzajúce alebo nie celkom dostupné.

Okrem toho, fundamentálna analýza dokáže byť pomerne náročná na čas a vyžaduje značnú úroveň finančnej gramotnosti. Pre začínajúcich investorov tak vôbec nemusí byť jednoduché správne interpretovať relevantné údaje a na základe nich prijať rozhodnutie.

Spoliehať sa vôbec na fundamentálnu analýzu?

Fundamentálna analýza by mala byť základným kameňom dlhodobej investičnej stratégie, no zároveň nie jediným nástrojom. Skúsení investori často kombinujú fundamentálnu analýzu s prvkami technickej analýzy a do úvahy berú aj trhové sentimenty. Napokon aj Warren Buffett patriaci medzi najúspešnejších investorov všetkých čias, je známy svojim dôrazom na fundamentálnu analýzu. Jeho prístup spočíva v hľadaní kvalitných spoločností s pevnými fundamentmi, ktoré sú dočasne podhodnotené.

Pre bežných investorov teda predstavuje fundamentálna analýza dôležitý nástroj na rozlišovanie medzi kvalitnou investíciou a dočasnou trhovou mániou. Odporúča sa však brať do úvahy aj aspekty psychológie trhu a prípadne výstupy z technickej analýzy.

V súčasnosti, kedy finančné trhy ovplyvňujú sociálne médiá a krátkodobé špekulácie, predstavuje fundamentálna analýza dôležitý prvok racionality a konštruktívneho zhodnocovania investičných aktív. Ak to teda s investovaním myslíte vážne, nie je ani tak otázkou, či používať fundamentálnu analýzu, ale ako ju efektívne využívať pri dosahovaní investičných cieľov.